관찰 — 한 달 -35.2%로 유니버스 최대 낙폭이었다가 7/31 17년 만의 상한가로 172만원을 회복했고, PER 16.6·ROE 35.6%·영업이익률 48.6%·매출 +46.8%·EPS +116%로 이익 지표는 유니버스 최상위권이며 외국인이 하루 220만주를 순매수했다(지분 51.2%). 가설 — MS 애저 43% 성장과 아마존 AI칩 매출 36조원으로 클라우드 캐펙스가 매출로 회수되는 것이 확인되면서, 폭락 국면에 반영됐던 'AI 수요 붕괴' 시나리오가 과했다는 재평가가 1개월 단위로 이어질 여지가 있다. 메모리·반도체 트래커는 18일째 강세 방향으로 누적된 상태다.

관찰 — 한 달 -21.4% 뒤 7/31 +26.8% 반등, PER 21.2·ROE 10.4%·EPS +33.4%이고 외국인이 836만주를 순매수했다. 브로드컴과 5년 2,000억달러 규모 반도체 공급 협약이 발표됐고 7월 반도체 수출은 410억달러로 두 달 연속 400억달러를 넘었다. 가설 — HBM4 전환과 커스텀 ASIC 물량이 겹치면서 파운드리 부진으로 눌려 있던 밸류가 메모리 이익에 재연동될 수 있다고 본다. 다만 브로드컴 건은 아직 MOU 단계라 계약 확정 전까지는 기대치에 가깝다.

관찰 — KDDX 본계약(첫 국산 이지스함)을 체결했고 ROE 20.2%·EPS +143%·매출 +18.6%인데 주가는 한 달 -15.1%로, 같은 이슈 캐스케이드의 1차인 정유(S-Oil +19.6%)와 35%p 벌어져 있다. 7/31 외국인 19만주·기관 8.3만주 동반 순매수가 확인됐다. 가설 — 호르무즈 봉쇄에서 시작된 방산·해상 수요가 이미 오른 정유가 아니라 아직 안 오른 특수선·함정 쪽으로 시차를 두고 번질 수 있다고 본다. 조선·해운 트래커는 18일째 누적으로 발화 상태다.

관찰 — PER 10.8·PBR 2.01·ROE 17.3%·EPS +85%·배당수익률 3.2%로 조선 4사 중 밸류와 이익의 조합이 가장 낫고, 한 달 +9.9%로 반등했지만 정유·에너지 대비로는 아직 덜 올랐다. 미국 조선소 현대화 지원과 PC선·암모니아선 실수주가 7월 내내 이어졌다. 가설 — 호르무즈 우회 톤마일과 전쟁보험료가 운임을 지지하는 동안 선대 교체 발주가 수주잔고로 이어질 수 있다고 본다. 다만 신규 대형 발주 헤드라인은 3주째 부재라 아직 정황 단계다.

관찰 — 2분기 매출 177조원으로 예상을 넘겼고 PER 17.9로 빅테크 중 가장 낮은데 ROE 48.7%·매출 +24.2%·EPS +294%다. 애널리스트 컨센서스는 매수 60·중립 9·매도 0(점수 93)이고, 한 달 -1.4%로 MSFT(+20.9%)·AMZN(+12.4%)이 실적 랠리를 낸 동안 제자리에 머물렀다. 가설 — TPU 생태계 확장과 앤트로픽 대상 수십억달러 보증처럼 자체 실리콘 수요가 확인되는 국면에서, AI 캐펙스 회의론이 걷히면 같은 이슈 안에서 덜 오른 쪽이 뒤늦게 따라붙을 여지가 있다.

관찰 — 분기 영업이익이 처음 1조원을 넘었고 매출 +137.6%·ROE 13.1%인데 주가는 한 달 -7.8%로 코스피 폭락에 동조해 눌려 있다. 방산 트래커는 오늘 +2로 읽히며, 록히드 패트리엇 대형 계약·KDDX 본계약·KAI 무인기 수주가 같은 주에 겹쳐 긴장 정황이 조달 계약 단계로 넘어간 것이 관찰된다. 가설 — 중동 확전이 유지되는 한 재고 보충 수요가 유럽·중동 수출 파이프라인으로 이어지고, 실적이 이미 나온 만큼 밸류 논쟁보다 물량 확인이 주가를 끌 수 있다고 본다.

관찰 — S&P 신용등급 AA를 국내 민간기업 최초로 받았고 PER 15.2·PBR 1.11·ROE 9.5%·배당수익률 3.09%다. 금리 상승 캐스케이드에서 1차인 은행(우리금융 +15.9%)이 오르는 동안 삼성화재는 +2.3%에 그쳐 간접 수혜 계층에 그대로 남아 있다. 가설 — 30년물 금리가 19년 최고치까지 오른 국면이 이어지면 신규 운용자산 재투자 수익률이 개선되는 경로가 열린다고 본다. 다만 보험은 금리 상승이 채권평가손으로 먼저 나타나는 구조라 은행보다 반영이 느리고 약하다.

관찰 — PER 8.64·PBR 0.75·ROE 8.84%·배당수익률 3.27%로 4대 금융지주 중 밸류와 배당의 균형이 가장 낫고, 한 달 +9.4%로 우리금융(+15.9%) 대비 덜 올랐다. 잠실 스포츠·마이스 4조원 PF를 주관하며 비이자 수익 축을 늘리고 있다. 가설 — 연준 위원 3인의 공개 인상 촉구와 30년물 최고치가 시사하는 고금리 장기화가 예대마진 환경을 유지시키고, 국내 금융지주의 저PBR 재평가 흐름이 1개월 단위로 이어질 여지가 있다고 본다.

관찰 — PER 17.2·ROE 27.0%로 미국 방산 대형주 중 가장 낮은 배수이고 컨센서스는 매수 18·중립 10·매도 0(점수 82)이다. 한 달 +4.3%로 록히드(+11.7%)·RTX(+12.2%) 대비 덜 올랐고 최근 52주 신저가 부근을 지나왔다. 가설 — 중동 확전으로 미사일·탄약 보충 발주가 이어지는 국면에서, 이미 오른 1차보다 같은 방산 체인 안에서 가격이 안 붙은 쪽에 여지가 남아 있다고 본다. 스페이스X와의 궤도 서비스 협업은 신규 매출 옵션이지만 아직 규모가 작다.

관찰 — PER 8.47·PBR 0.69·배당수익률 4.62%·ROE 9.44%·EPS +273%인데 한 달 -1.9%로 코스피(-22.2%)와 거의 무관하게 움직였고 연 변동성 36으로 유니버스 최하위권이다. 가설 — 정부가 증시 긴급조치 권한 확보에 착수할 만큼 변동성이 극단적이었던 국면에서, 현금흐름과 배당이 안정된 통신주가 포트폴리오 변동성을 낮추는 역할을 할 수 있다고 본다. 성장 논리가 아니라 방어와 배당 관점이라 상승 국면에서는 소외될 가능성이 크다.

관찰 — PER 2.57·PBR 0.44·ROE 17.6%·EPS +144.7%·배당수익률 4.43%로 유니버스에서 가장 싼 축이고, 7/31 외국인이 48만주를 순매수했다. 한 달 -5.9%. 가설 — 원/달러가 한 달 -6.8% 내리며 연료 수입 원가 부담이 줄어드는 방향과, WTI가 +23.5% 오르며 연료비를 밀어올리는 방향이 정면으로 맞선다. 두 힘의 크기가 비슷해 밸류는 매력적이지만 방향성 판단이 서지 않아 중립으로 둔다.

관찰 — 한 달 -16.4%로 눌려 있다가 미 반도체 반등에 하루 21% 급등했고, 곽동신 회장이 올해만 160억원(최근 50억원 추가) 자사주를 매입했다. 7/31 외국인 42.7만주 순매수. 다만 매출 -65.5%·EPS -65.2%로 실적은 역성장 중이고 ROE 30.8%·영업이익률 16.6%는 과거 호황기 잔상이다. 가설 — HBM 본딩 장비 발주가 재개되면 낙폭 회복 여지가 있으나, 지금 근거는 대주주 매수와 주가 낙폭뿐이고 발주 재개를 뒷받침할 산업 지표는 아직 없다.